Почему Минфин отказался размещать госдолг 24 июня

Российский Минфин не будет проводить 24 июня традиционный аукцион по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) из-за возросшей волатильности на финансовых рынках, говорится в заявлении ведомства. Решение направлено на содействие стабилизации ситуации.

Индекс российских гособлигаций 22 июня опустился до 115,68 пункта (-1,54%). Последний раз такой показатель был 13 марта. По состоянию на 18:55 мск 23 июня он составлял 115,86.

Доходности ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) 22 июня в среднем по разным выпускам выросли примерно на 15–55 базисных пунктов (б.п.) По коротким бумагам до двух лет доходность поднялась до уровня примерно 13,35-13,79% годовых, трехлетние выпуски показали около 14,29%, пятилетние – порядка 14,94%, а по длинным выпускам от семи лет и выше доходности взлетели до 15,26-15,69%. Максимальная доходность на тот день зафиксировалась у ОФЗ 26243 с погашением в мае 2038 г. – 15,31%.

23 июня доходности ОФЗ-ПД продолжили расти: по бумагам до двух лет – 13,61-13,93%, трехлетние и пятилетние выпуски – около 14,40% и 15,17% соответственно, по длинным выпускам – 15,61–16,19%. Максимальная доходность к погашению зафиксирована у ОФЗ 26254 с погашением в октябре 2040 г. – 15,61%.

Поводом для такой коррекции стало решение Банка России снизить ключевую ставку на 0,25 процентных пункта (п.п.) до 14,25% при консенсусе в 0,50 п.п., отмечал руководитель отдела финансовой аналитики по рынку облигаций «Т-Инвестиций» Юрий Тулинов в материале на сайте компании. Более сдержанное решение по ключевой ставке связано с тем, что проинфляционные риски заметно выросли, объясняла председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. В частности, бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Ее вклад в увеличение денежного предложения остается повышенным и, если в этих условиях рост кредитования продолжится высокими темпами, это может потребовать от ЦБ более жесткой политики, чем он закладывает в базовом сценарии, подчеркнула глава Банка России.

Эксперты сходятся во мнении, что решение Минфина закономерно. Если бы ведомство провело аукцион, оно бы рисковало привлечь заимствования по завышенной в моменте стоимости обслуживания, сказал старший аналитик «Т-Инвестиций» Сергей Колбанов. Программа Минфина ориентирована на средне- и долгосрочные бумаги, а ЦБ на последнем заседании замедлил темп нормализации процентной политики, говорит руководитель направления анализа долговых рынков ФГ «Финам» Алексей Ковалев. Перспективы перехода к нейтральной денежно-кредитной политике (ДКП) в следующем году все более туманны, а значит, раскрытие стоимости долгосрочных бумаг откладывается, пояснил он.

Решение Минфина может оказать стабилизирующее влияние на доходности ОФЗ, считает портфельный управляющий УК «Альфа-капитал» Андрей Золотов. Вполне вероятно, что для широкого круга инвесторов текущие ценовые уровни на рынке госдолга могут выглядеть очень интересными, добавил он. В такой ситуации отсутствие предложения Минфина на аукционах может привести к появлению крупных заявок на покупку на вторичном рынке, что потенциально способно повысить цены на обращающиеся выпуски ОФЗ, поскольку емкость вторичного рынка заметно меньше первичного, отметил эксперт.