Показатель чистый долг/EBITDA 89 крупнейших российских нефинансовых компаний обновил максимум последних четырех лет – 1,9x по итогам первой половины 2025 г. (+0,2 г/г), пишет Банк России в обзоре финансовой стабильности за II-III кварталы. Этот коэффициент показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы за счет EBITDA погасить весь чистый долг.
Консолидированная выручка компаний выборки составила 78 трлн руб. за последние 12 месяцев (39% ВВП за 2024 г.), а совокупный долг – 43,7 трлн руб. (44% от долга нефинансового сектора), по данным МСФО на 30 июня 2025 г.
Финансовые результаты крупнейших нефинансовых организаций в большинстве отраслей по итогам первого полугодия снизились в условиях большей долговой нагрузки, что отражается на их долговых метриках, но ситуация разнородна по отраслям, подчеркивает ЦБ. Особенно сложное положение – у угольных компаний (чистый долг/EBITDA – 6,7x ), где на фоне системного кризиса в отрасли агрегированные финансовые показатели достигли критического уровня, указал регулятор. В прочих отраслях чистый долг/EBITDA находится в диапазоне 1,5-2,8x.
Замедление экономической активности при одновременном ухудшении внешней конъюнктуры привело к сокращению EBITDA на 5% относительно показателя 2024 г., а из‑за сохранения высокого уровня ставок в экономике чистая прибыль сократилась на 23% г/г, отметил Центробанк без абсолютных цифр. Как следствие, в большинстве отраслей снизился коэффициент покрытия процентов EBITDA, характеризующий способность компаний своевременно обслуживать обязательства перед кредиторами (ICR – отношение EBITDA к процентным расходам), констатировал ЦБ.
Впрочем, большая часть компаний сможет сохранить устойчивость в базовом сценарии на 2026 г., трудности с обслуживанием долга могут возникнуть лишь у отдельных закредитованных заемщиков, убежден Банк России.
По итогам первого полугодия 67% долга выборки приходится на компании, у которых значение ICR меньше 3 (42% по итогам 2024 г.): значение коэффициента от 1 до 3 говорит о повышенной процентной нагрузке и возможных сложностях с обслуживанием долга при росте процентных расходов или снижении операционных результатов. С учетом процентных доходов, также увеличившихся в отчетный период, доля долга таких компаний составляет 47% (31% на начало года).
Выраженные сложности с обслуживанием долга (ICR меньше 1) наблюдаются только у отдельных организаций из отраслей ритейла, девелопмента, ИT, драгоценных металлов, машиностроения, легкой промышленности и угольной отрасли, перечисляет Банк России. Доля их долга в выборке – 8,1% (не изменилась по итогам 2024 г., -3 п. п. г/г), а с учетом процентных доходов доля сократилась до 7,6 с 8% по итогам 2024 г.
Для оценки устойчивости бизнеса Центробанк провел дополнительный анализ чувствительности нефинансовых компаний к изменению денежно-кредитных условий на горизонте до конца 2026 г. Число организаций c ICR меньше 1 не изменится при реализации сценария со средним значением ключевой ставки 14% и без сокращения EBITDA, а с ICR от 1 до 3 – сократится до 27 с 34 со снижением объема их задолженности до 54,7 с 58,5%.
Дополнительно ЦБ рассчитал влияние экзогенного (по внешним причинам. – «Ведомости») снижения операционной прибыли компаний на 20% с учетом траекторий ключевой ставки в базовом (в среднем 14%) и рисковом (18,5%) сценариях. В базовом сценарии количество компаний c ICR менее 1 не меняется, в рисковом – увеличивается на две. Объем задолженности организаций с ICR от 1 до 3 в базовом и рисковом сценариях вырастает на 5,3 и 22,2 п. п. до 63,8 и 80,7% соответственно. Таким образом, большинство компаний останутся устойчивыми, а реструктуризация долга может потребоваться лишь отдельным из них, резюмировал Центробанк.
