МОСКВА, 9 окт — РИА Новости, Наталья Дембинская. Риск долгового шока на фоне бюджетного и политического тупика в ЕС нарастает. Евро обновляет минимумы. Аналитики проводят параллели с масштабным кризисом суверенных долгов в 2010-2012 годах. Что происходит во Франции и вообще в Старом Свете — в материале РИА Новости.
Долг подорожал
Доходность французских гособлигаций резко взлетела: инвесторы потребовали премию за риск. Спрэд к немецким на пике достигал 150-160 базисных пунктов — максимум со времен долгового кризиса еврозоны 2010-2012 годов.
Горожане и туристы на площади у собора Парижской Богоматери (Notre Dame de Paris) в Париже
Соответственно, при выпуске новых ценных бумаг Парижу придется устанавливать более высокую ставку купона. Это увеличивает затраты бюджета на обслуживание долга.
Аналитики объясняют сложившуюся ситуацию совпадением нескольких факторов.
"Ускорение инфляции в еврозоне в сентябре до максимума за два года, рекордный план заимствований на 2027-й (340 миллиардов евро, исторический максимум), выход из облигаций ряда крупных иностранных держателей, включая японские фонды вроде Sumitomo Mitsui DS Asset Management", — перечисляет Антон Никитин, основатель и гендиректор компании "Финголд".
Витрина пункта обмены валюты со знаками евро и китайского юаня
"В классическом смысле это еще не долговой кризис. Кризис — когда стране перестают давать в долг, как Греции в 2010-м. Франции пока дают. Но острый кризис доверия налицо. Инвесторы готовы покупать облишации только за более высокий процент", — поясняет Евгений Шатов, партнер Capital Lab.
Бюджетный тупик
Все это — следствие бюджетного тупика, в котором оказалась Франция.
К 2025 году дефицит достиг 5,1% ВВП, госдолг вырос примерно с 60% ВВП в 2000-м до 115,5%. А в середине этого года оценивался в 119%.
Десятилетиями во Франции госрасходы — из самых высоких среди развитых стран.
Полиция во время акции протеста старшеклассников в Тулузе
В Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) прямо указывают: Парижу необходимо срочно их сокращать, повышать эффективность, пересматривать налоговые льготы. Отдельный риск — старение населения, увеличение затрат на пенсии и медицинское обслуживание.
При этом политическая система пока не демонстрирует способности убедительно стабилизировать долг, отмечает Reuters.
Политический кризис
Возникла дилемма: нужно одновременно уменьшать рекордные госдолг и дефицит (что неизбежно потребует урезать пенсии, соцвыплаты) и "сохранять "неприкосновенную модель социального государства". И это в условиях, когда страну охватили массовые беспорядки из-за недофинансирования соцсферы и образования.
Президент Франции Эммануэль Макрон
"Президент Макрон за десятилетие правления потерял парламентское большинство. С 2022 года ни одно правительство не способно провести бюджетную консолидацию без риска вотума недоверия. Кабмин Мишеля Барнье в декабре 2024-го и Франсуа Байру в сентябре 2025 года распустили именно на фоне непопулярных планов сократить расходы", — отмечает Никитин.
Суверенные рейтинги страны уже заметно просели: S&P — A+, Moody"s — Aa3 с негативным прогнозом. В ноябре ждут дальнейшего снижения от S&P.
Вмешается ли ЕЦБ
Если оценки опустятся еще ниже, часть фондов просто обязана продать французские бумаги. До 55% долга держат иностранцы, и они выйдут первыми, предупреждает Шатов.
Здание Европейского банка реконструкции и развития в Люксембурге
В теории мог бы помочь Европейский центральный банк (ЕЦБ).
"Именно такой развязки ждут инвесторы. Вопрос лишь в том, в какой момент давление на Францию настолько усилится, что ЕЦБ не сможет остаться в стороне", — приводит Le Monde мнение экономиста Робина Брукса из Брукингского института.
У регулятора действительно есть специальный инструмент для таких случаев — точечная покупка облигаций проблемной страны. Однако, напоминают эксперты, Франция в эту категорию пока не попадает.
Велосипедисты в районе Елисейских Полей Парижа, Франция
"Принятый бюджет с реальной экономией как раз мог бы изменить ситуацию: у ЕЦБ появились бы формальные основания помочь Парижу, если на рынке возникнет паника. Но ЕЦБ борется с инфляцией, а скупка облигаций — это, по сути, печатание денег. В общем, регулятор вмешается лишь в крайнем случае. Впрочем, сама возможность такой опции сдерживает рынок", — поясняет Шатов.
Давление на евро
Тем не менее премия за риск, которую потребовали инвесторы при покупке французского госдолга, усилила опасения: тенденция вскоре распространится и на другие европейские рынки.
"Признаки заражения уже видны. Спреды выросли у Италии (с уровня ниже 100 базисных пунктов до 110), Греции (до 95), Бельгии (до 80), более скромно — у Португалии и Испании. Любопытный и показательный факт: доходность облигаций Франции сейчас даже выше, чем Греции и Италии — стран, которые принято считать слабыми звеньями еврозоны", — указывает Никитин.
Марин Ле Пен прибыла в здание суда в Париже
Все осложняется политической неопределенностью вокруг президентских выборов 2027 года, где во второй тур могут выйти кандидаты с радикально разными экономическими программами — лидер "Национального объединения" Марин Ле Пен и основатель партии "Непокоренная Франция "Жан-Люк Меланшон.
Так, например, Ле Пен представила план сокращения государственных расходов на 140 миллиардов евро. Однако в правительстве резко раскритиковали проект. Министры экономики и государственных счетов назвали его "непрочным, как картон", "чисто заклинательным, совершенно неисполнимым".
Здание штаб-квартиры Европейского парламента в Брюсселе
Сценарий распространения долгового кризиса Франции на всю еврозону аналитики видят при трех условиях — если политическая ситуация в стране ухудшится, ЕЦБ откажется помогать и усилятся внешние потрясения. Например, конфликт на Ближнем Востоке уже обошелся экономике Пятой республики в дополнительные шесть миллиардов евро.
Для единой европейской валюты ситуация тоже складывается негативно. Евро 5 октября опускался до 1,116 за доллар — минимум почти за 17 месяцев.
Из-за рисков в ЕС глобальные инвесторы сокращают долю евро в портфелях в пользу американской и других защитных валют. ЕЦБ может оказаться меж двух огней: повышать ставку для борьбы с инфляцией, топливным кризисом и не допустить краха финансовой стабильности крупных экономик и всей еврозоны. Пока не ясно, чем придется пожертвовать.
